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2017年02月 13日 08:46 | 来源: 扬州网-扬州时报 |  扬州网官方微博

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  张家港行无论是成长性、资产质量、营业网点、牌照都没有明显优势,且收入较为单一,未来业绩仍承受着不小的压力

  来源:《投资时报》

  文 | 《投资时报》记者 薛南骏

  银行股一直是价值投资的标签,然而流通盘小、股价低又是新股的张家港行(002839.SZ),却颠覆了银行股的惯有形象,成为游资疯狂炒作的对象。

  自今年1月24日上市起,张家港行就成为A股最抢眼的妖股。从上市时的5.24元起步,该股最高曾突破30元,截至3月16日,区间涨幅达到惊人的462%。

  在张家港行现身交易所龙虎榜的18个交易日中,被视为“山东帮”主席位的国海证券济南历山路营业部频繁现身,被认为是这场“击鼓传花”游戏的最大幕后推手。

  3月17日,张家港行发布停牌自查公告。这被很多投资人士解读为:管理层对新股炒作开始有了警示。

  停牌近半个月后,张家港行终于收敛了妖气。4月5日该股复牌即跌停,虽然随后又奋力拉升,但还是由此走上调整道路。4月5日至12日,该股下跌28.5%。而至4月13日其股价再度下挫3.47%至20.33元每股,不过较其上市首日价格仍有387%的累计升幅。

  从基本面来看,张家港行无论是成长性、资产质量、营业网点、牌照都没有明显优势,且收入较为单一,未来业绩仍承受着不小的压力。该行在复牌公告中也声称:“如果公司的经营环境未能得到改善,公司的业绩存在进一步下滑的风险。”

  资产质量不容乐观

  张家港行是国内首家从农信社组建改制而来的农商行,于2001年11月正式挂牌营业。近几年,张家港行的业绩及资产质量持续下滑。

  年报数据显示,张家港行2013年、2014年、2015年的净利润分别为10.32亿元、7.21亿元和6.73亿元,净利润连年大幅度下滑,尤其是2014年下滑特别严重,跌幅超30%,利润跳水幅度在行业内惊人。据此前消息报道,2014年张家港行的净利润水平在江苏的6家地区性银行中,下滑最为严重。“2014年是银行成立以来困难和挑战最大的一年。”该行年报中表述称。

  2016年也未收住颓势。该行招股书数据显示,2016年1月至9月张家港行营收为17.6亿元,同比下滑2.14%;归属于母公司股东的净利润为5.12亿元,同比下滑4.09%;扣除非经常性损益后属于母公司股东的净利润为3.21亿元,同比下滑25.99%。

  在张家港行公布的2016年业绩预报中,尽管净利润为6.89亿元,同比增2.38%,但是营业利润却为6.65亿元,同比下滑5.81%。具体原因等该行正式发布年报后或可揭开。

  该行在其3月31日发布的复牌公告中又再次表示:“2016 年度公司利润总额为 6.88亿元(未经审计),与上年同期相比下降 3.51%。”

  资产质量方面同样不容乐观。2013年、2014年、2015年及该行A股上市时,其不良贷款余额分别为3.92亿元、5.77亿元、7.82亿元和8.26亿元,不良贷款率分别为1.08%、1.51%、1.96%和2.00%,不良贷款余额以及不良贷款率均呈现上升趋势。2016年业绩快报中未披露不良贷款余额,不良贷款率显示与上市时相同,为1.96%。

  未来,张家港行的资产质量前景仍然不明。从贷款行业投向来看,截至2016年6月30日,张家港行贷款行业集中度较高。该行分别向制造业发放的贷款占公司贷款总额的40.99%,向批发和零售业发放的贷款占公司贷款总额的16.95%,向租赁和商务服务业发放的贷款占公司贷款总额的9.97%。若上述三大行业出现显著衰退,将导致该行不良贷款增加。

  事实上,作为农商行,其业务范围基本都被局限在当地范围,当地的经济状况会直接影响到银行经营情况。张家港是个新兴的港口工业城市,以钢铁和纺织业为主,而这两大类行业正是当前供给侧改革的重点去产能对象。以纺织业为例,截至2015年末,纺织业的不良贷款率上升了13.67倍,对应前述数据,张家港行近三年的不良贷款余额及不良贷款率也是连年飙升。

发展前景不明

  农商行都是过去的农村信用社合并或重组而来,农信社的历史众所周知,至今仍未能改制成功的农信社多是历史包袱过重,资产质量不达标所致,而已经改制成功的农商行历史包袱也并未彻底清除,并持续困扰银行发展。据银监会数据显示,在各类型银行中,农商行不良率最高,2016年底农商行不良率达2.49%,大型商业银行该比率为1.68%,股份制银行为1.74%,城商行为1.48%。

  至今,农商行发展前景仍不明朗,银行发展道路依旧坎坷。根据农商行的客户定位,主要是面向农民、面向小微企业、面向个体经营者,这些就决定了农商行中小微贷款占绝对比重,在近几年的经济环境形势下,抗风险能力相较于其他大中型银行要弱很多。

  张家港行也是如此,服务对象主要是中小微企业。截至2016年6月末,该行公司贷款占贷款余额的比重为81.79%。其中,中小微企业贷款占公司贷款比重为94.69%。自2014年以来,长三角地区中小企业面临的困境十分严重,钢贸坏账与民间借贷风波将江浙地区的中小企业困境暴露无遗。而中小企业盈利下滑、资金面临困境,立足于该地的农商行难以独善其身。

  虽然业内人士认为,农村、农民、小微企业等普惠金融层面有广阔的前景和机会,但是农商行固有的经营模式,依然会面临以下问题。

  首先,征信劣势。在央行的征信系统,农民、小微企业几乎没有记录,农商行自己做征信需要花费大量的人力、财力、物力,且不见得准确。

  据《投资时报》记者了解,银行等金融机构在针对农村推行普惠金融时,往往还是依靠信贷员的两条腿,通过客户的邻居及村干部等的口碑评价来确定信用风险程度,这种方式耗人、耗时,效果还不一定好。近两年来一些大型电商,如阿里、京东等开始下沉到农村,做电商的同时,发展农村金融,通过自身电商基础获得的大数据信息,有一套自己的征信数据,因此在成本和风控上较农商行更有优势。

  其次,生存空间正在被挤压。除了前述的大型电商,大型商业银行、股份制银行重返农村市场的步伐正在加快。当年大型商业银行为了甩掉历史包袱,股改上市,除了农行之外,其他行裁掉很多三、四线城市以下网点,而现在大型银行重新看到了这个市场的机会并展开布局。

  此外,新兴的互联网金融公司也将目光投向了农村和小微市场,有不少农民和小微企业直接通过互联网金融平台进行借贷或投资。其中一些平台不但经营合规,而且借贷成本低、资金到位快、投资利息高,正逐渐蚕食农商行的领域。

  最后,农商行还面临着专业人才缺乏、服务手段单一、公司治理机制不完善等问题。

  对此,张家港行倒是有着充分的认识。

  该行表示:“本行在张家港的竞争对手主要是五家大型商业银行以及江苏银行、邮政储蓄银行等行在本地的分支机构。随着股份制商业银行以及部分村镇银行陆续进驻张家港市,本行面对的竞争对手不断增加,市场竞争将日趋激烈。”

  但对于这种形式下该如何保持竞争力,仍是语焉不详。跟风爆炒张家港行的游资、散户们,着实需要提高警惕。


责任编辑:方澹宁

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